《往日不再》1.05更新修复bug

国家发行的货币可以用来为投资和消费融资，往日同时发行货币的成本是通胀，也是对现有货币持有者的稀释成本。

（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，不再黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。摘要：新修当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。

2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，往日只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、往日银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。从货币是国家股权资本的视角看，不再国家发行货币就像企业发行股票。我们看到，新修在资本市场上，有些公司通过不断增发股票，其市值和股价不断上升。

往日国际货币基金组织是全球主要的宏观经济和货币政策协调和研究中心。不再全球中央银行在应对2008年全球金融危机时的经验表明了新的中央银行最后救助人政策的重要性。

在面临金融危机时，新修只有国家才能发行新的股权，并利用国家层面的股权增发为危机中的金融机构提供紧急资金和资本支持。

白芝浩规则是基于债权，往日中央银行扮演最后贷款人角色，因此强调抵押品的重要性。从公司资本结构的微观基础出发，不再我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，不再1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。

基于我们提出的新微观基础，新修宏观经济学中的最优货币供给问题变成了公司金融中的最优投资问题，新修由此我们更全面地分析了最优货币供给问题，从中得出了全新的认知，并回答了中国如何在改革开放后的40多年里通过创造性货币供给解决高速发展的融资问题，实现经济繁荣。货币、往日银行和中央银行更完美地融于一体也是本书的一个特点和贡献。

如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，不再而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。由此可见，新修我们的货币供给分析不同于现代货币理论（ModernMonetaryTheory，MMT）。